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证券时报记者 马静
11月25日，华泰证券公告称，公司障碍全资子公司华泰国际财务有限公司字据霸术刊行了4笔共计2.3亿好意思元的中期单子，并由全资子公司华泰国际提供担保。
这是中资券商为国际子公司融资提供担保的又一新例。本年以来，中资券商对国际子公司的本钱支抓力度权贵提高，具体形状包括但不限于增资、为债券融资/银行信贷提供增信担保等。
受访东谈主士向证券时报记者暗意，这主若是受跨境投行、钞票处分业务膨胀需求启动，其中场外生息品业务因利润率高、提高净资产收益率（ROE）后果权贵，成为本钱补充的首要驱能源。
不外，券商国际子公司补充本钱并不易。
濒临融资难融资贵问题，南开大学金融发展盘考院院长田利辉以为，现时需“三管皆下”，方能灵验破解跨境本钱流动与业务协同壅塞，夯实中资券商的国际化根基。
中资券商时时“输血”国际子公司
据惠誉评级亚太区非银行金融机构评级董事张榕容先容，现时中资券商国际补充本钱的常见旅途包括平直鼓吹增资、刊行永续债/次级债器用、本钱性贷款与鼓吹支抓安排等。
证券时报记者梳理的上市券商公告信息披露，本年，东兴证券、山西证券、中银证券、东吴证券、华安证券、广发证券已对或拟对其香港子公司进行增资，增资金额最高达21.37亿港元，最少也有3亿港元。
与此同期，年内还有10余家券商为其国际子公司刊行债券或银行贷款提供担保。其中，中信证券、华泰证券、国泰海通、中信建投等头部券商屡次对其国际子公司刊行中期单子提供担保；广发证券、东方证券、中泰证券、申万宏源为其国际子公司刊行可交换债券/好意思元债提供担保；招商证券、东方证券、国金证券等券商则为其国际子公司的银行贷款/回购条约提供增信担保。
“这些举措旨在增强子公司的本钱实力、推论其业务容量并提高风险承受智力，标明券商对境外业务的宠爱进程在提高。”张榕容强调，香港监管部门并未对券商诞生本钱适足率拘谨，现阶段中资券商国际子公司的增资更多是适应业务膨胀的需要。
前述部分券商也在关连公告中说起了增资、募资的用途，补充本钱金、镌汰融资成本恰是高频出现的要害词。比如，山西证券在10月31日公告称，拟对山证国际增资10亿港元，增资故意于山证国际扩大本钱界限，提高反抗风险智力，增强国际化谋略智力，为业务发展提供资金支抓，提高金融科技水平，达成界限化发展，加速公司的国际业务布局。
业务膨胀启动本钱渴求
田利辉对质券时报记者分析，券商国际子公司加速补充本钱，主要受跨境业务膨胀与高本钱销耗型业务增长的启动。其中，场外生息品业务尤为要害，其高杠杆特质需实足本钱障翳风险敞口，跨境客户需求激增推动其界限膨胀。
田利辉暗意，场外生息品业务是国际一流投行的紧要利润起首。中资券商为劳动跨境企业风险处分与资产建树需求，需通过本钱金支抓生息品交往、对冲操作及作念市劳动。该业务的高附加值特质既能提高盈利智力，又能助力机构在国际市集引诱竞争上风。
这一不雅点也在部分券商的公告中获取了印证。比如，东方证券5月发布公告称，跟着公司境外业务的不停拓展，场外生息品类交往活动也渐渐活跃和不停丰富，为增强公司境外子公司对外谋略详细智力，子公司东方金控需提高为东证国际开展基于人人回购条约（GMRA）/国际生息品框架条约（ISDA）的交往提供担保的总和。
张榕容将动因归结于企业端与个东谈主钞票处分端的业务需求启动。其中，受中资企业出海需求推动，同期A+H双地架构的大型企业、部分中概企业赴港上市的趋势增强，香港投行业务契机显着增多；在个东谈主钞票处分端，跨境资产建树需求日益加多，在行动跨境应允首选要害的香港，中资券商具有自然上风。与此同期，南向资金在H股成交量中的占比抓续上涨，标明港股投资者结构发生了变化，这也为中资券商的钞票处分业务提供了踏实的增量基础。
张榕容还指出，除了一、二级市集的联动趋深，债券南向通扩大投资者范围、离岸回购业务放宽、跨境应允通与基金互认额度优化等举措，均为两地互联互通与居品端扩容提供了轨制性撑抓，这也进一步推动券商跨境业务的膨胀。
跨境流动与融资难题待解
业务膨胀需求启动中资券商国际子公司加速补充本钱金，但背后实则也响应出，本钱实力的欠缺制约了中资券商国际子公司的谋略智力。
现在，证券行业总资产界限仅与高盛一家国际投行实力卓绝。中国证券业协会6月下旬发布的一期《传导》，曾就中资券商跨境业务发展存在的挑战进行接头，其中明确指出，本钱实力已成为制约券商转换翻新、国际化发展以及进一步作念优作念强的主要瓶颈之一。
但是，中资券商国际子公司进行本钱补充并不易。田利辉以为，现时存在三个中枢枷锁：当先是中资券商跨境注资受限，单次额度低难以随和需求；其次是境外融资艰苦，股权估值低、债券刊行依赖母公司担保且历程复杂；终末是资金跨境结算机制不畅，流动性风险高。头部券商凭借本钱上风可进行多渠谈注资，而中型券商因本钱薄弱、融资渠谈窄，补充本钱难度较大，部分公司被动削弱业务。
《传导》还对上述问题进行了深远理解，其中提到，现行外汇处分轨制对中资券商跨境类业务的支抓和兼容尚有提高的空间。与境外主体进行外币结算是中资券商开展跨境类业务的必要条目，但是现在开立境外外币资金账户及跨境结算额度等策略不解确，导致中资券商在跨境交往中存在资金算帐阻扰。中资券商无法纯真进行本外币资金兑换，在一定进程上落幕了业务场景与发展后劲。
此外，《传导》还提到，中资券商境外子公司往往通过举债来随和对冲资金需求，但融资利率高，难以保管大的流动性储备池，存在流动性风险。
“现时需监管策略、集团统筹和子公司转型‘三管皆下’，方能灵验破解跨境本钱流动与业务协同壅塞，助力中资券商国际业务于稳中求进。”田利辉以为，在监管层面，可优化跨境注资审批，提高额度上限，买通跨境资金结算通谈；券商还可强化集团统筹，减少境外层级配资平台资讯，整合风险与资产欠债处分，探索绿色金融债等新兴融资器用；国际子公司则应尝试转型轻本钱业务，如钞票处分、跨境生息品等，深化与母公司的资源联动，提高本钱着力。
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