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（原标题：“烧钱”豪赌改日，万亿阿里遇短期“阵痛”）
雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅
11月25日晚间，阿里巴巴发布2026财年第二季度（抑止2025年9月30日止的三个月）财报。
财报夸耀，集团当期收入达2477.95亿元，同比增长5%，若不酌量已处理的高鑫零卖和银泰业务收入，同口径收入同比增长15%。
收货于刚劲的AI需求鼓励，阿里云智能集团本季度的收入增长34%，其中AI关连产物收入聚会第九个季度结束三位数增长。
同期，阿里的电贸易务一样进展亮眼，电商客户照看收入（CMR）同比增长10%至789.27亿元，即时零卖业务收入同比增长60%至229.06亿元，主要收货于淘宝闪购带来的订单量快速增长。
而前述业务的刚劲增长，也离不开阿里豪掷重金的结果干涉。据悉，本年2月，阿里告示改日3年干涉3800亿元诞生云和AI硬件基础方法。7月，淘宝闪购又告示运转限制高达500亿元的补贴贪图。
然则，对即时零卖、用户体验以及科技的大限制干涉，也让阿里的盈利智力短期承压。清晰期内，公司的运筹帷幄利润同比减少85%，净利润同比下滑53%。
在财报电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭默示："咱们正处于干涉阶段，构建AI时候和基础方法平台，以及生计处事与电商结合的大浮滥平台，创造始终计谋价值。本季度，咱们在这些边界结果计谋干涉，AI+云、大浮滥两大中枢业务保抓刚劲增长。"
阿里晒最新成绩单，重押AI+云与大浮滥
在本年4月的阿里云新财年运转会上，马云曾默示，今天阿里云的资源和时候东谈主才，既是发展云计较和AI的信心场合，更是包袱场合。
马云还强调，改日不是让AI取代东谈主类，而是应该让AI解放东谈主类，更懂东谈主类，处事好东谈主类。
阿里最新发布的财报夸耀，在鼎沸的AI需求鼓励下，云智能集团的收入进一步加速，本季度结束收入398.24亿元，同比增长34%，增速再立异高。其中，AI关连产物收入聚会9个季度结束三位数同比增长。
阿里巴巴集团首席财务官徐宏显现，公司AI收入在云外部贸易化收入占比升迁，客户照看收入同比增长10%。
在2025年云栖大会举行时期，阿里云发布了从前沿AI基础模子到高性能AI基础方法的全栈升级，涵盖处事器、高性能网罗、散播式存储、智算集群、东谈主工智能平台及模子检修推理处事。
其间，阿里AI模子结束"七连发"，遮蔽谈话、语音、视觉、多模态、代码等多个边界。
旗舰模子Qwen3-Max在多项专项测试中踏进寰球第一梯队，性能迥殊GPT-5、Claude Opus 4等国外顶级模子。
据Omdia清晰，2025年上半年，阿里云在中国AI云商场份额达35.8%，逾越第二至第四名总数。
在企业级商场，阿里云的AI智力正被越来越多寰球头部客户招供，NBA、万豪、中国银联、博世等企业近期均与阿里云达成AI配合。
吴泳铭默示："现在看到客户需求依然相配鼎沸。阿里云的东谈主工智能处事器上架节拍，严重跟不上客户订单的增长速率，在手的积压订单数目还在抓续扩大。"
在电贸易务方面，本季度，阿里巴巴中国电商集团结束收入1325.78亿元，同比增长16%，占总收入的54%。
其中，电商客户照看收入同比增长10%至789.27亿元，主要由Take Rate（抽成率）升迁驱动，这收货于"全站现实"的浸透率升迁、2024年9月新增的基础软件处事费。
即时零卖业务进展尤为亮眼，本季度收入同比增长60%至229.06亿元，主要收货于4月底推出的淘宝闪购带来了订单量增长。
在财报电话会上，阿里巴巴中国电商作事群CEO蒋凡默示，畴前两个月平台的高笔单价订单占比升迁，非茶饮的订单如故高潮到75%以上，闪购最新笔单价环比8月份高潮逾越两位数。
算作计谋的一部分，阿里费事于鼓励即时零卖与生态其他部分的协同，公司加速把天猫上的品牌接入即时零卖频谈，以丰巨贾品供给，餍足浮滥者对即时配送的需求。
抑止10月31日，约3500个天猫品牌将线下门店接入即时零卖。天猫双11时期，关连品牌即时零卖日均订单环比9月增长198%，并带动淘宝App月活跃浮滥者快速增长。
豪掷重金布局改日，阿内部临短期“阵痛”
尽管中枢业务进展刚劲，但阿里巴巴在本季度的盈利智力却出现显著下滑，这主要归因于对即时零卖、用户体验以及科技的大限制干涉。
财报夸耀，本季度，阿里巴巴的运筹帷幄利润为53.65亿元，同比下跌85%；经退换EBITA同比下跌78%至90.73亿元；净利润同比下跌53%至206.12亿元，非公认管帐准则净利润同比下跌72%至103.52亿元。
清晰期内，阿里巴巴中国电商集团的经退换EBITA为104.97亿元，同比下跌76%，减少338.3亿元。
现款流方面，本季度，阿里运筹帷幄行为产生的现款流量净额为100.99亿元，相较2024年同期的314.38亿元下跌68%。
解放现款流由前年同期的净流入137.35亿元转为净流出218.4亿元，这主若是因即时零卖干涉及云基础方法开销增多。
阿里巴巴集团首席财务官徐宏默示：“咱们将利润及解放现款流投向改日布局，短期盈利智力展望将有所波动。”
时辰回拨至本年2月，阿里告示改日3年干涉3800亿元诞生云和AI硬件基础方法，这一数字逾越阿里巴巴畴前十年在该边界干涉的总数。
据徐宏显现，“畴前4个季度，咱们在AI+云基础方法的成本开支约1200亿元”。
在财报电话会上，吴泳铭默示，从大方朝上来说，之前3800亿元的预期投资数字可能偏小。"总体来说，咱们会以相比积极的气魄投资举座AI基础方法，餍足客户需求。"
至于即时零卖业务，4月底，淘宝天猫旗下即时零卖业务“小时达”谨慎升级为“淘宝闪购”，首日上线50个城市，后续5月6日现实至寰球。7月，阿里又告示干涉500亿元用于浮滥边界。
阿里高管在财报会议上默示，2026财年第二季度，会是淘宝闪购干涉的一个高点，跟着效果升迁和限制富厚，举座干涉会鄙人个季度出现权贵减弱，“虽然，咱们也会凭据商场竞争的景况，动态退换咱们的干涉策略。”
财报夸耀，自9月以来，跟着践约物流效果升迁、高客户留存率及客单价上升鼓励单元经济效益优化，阿里即时零卖业务的单元经济效益已结束权贵改善。
据蒋凡显现，10月以来，淘宝闪购的每单亏蚀较7、8月裁减一半。淘宝闪购在第一阶段完成了限制的快速彭胀，第二阶段的经济效益优化安妥预期，这为外卖业务始终可抓续发展奠定了基础，也增多了在即时零卖始终干涉的信心。
蒋凡还默示，“下一阶段，咱们会抓续深耕易耨用户体验，聚焦高价值用户的运筹帷幄，聚焦零卖品类发展”。
面临短期利润承压，阿里巴巴照看层气魄明确：基于对改日的发展信心，阿里将对AI和大浮滥持续保抓高强度的计谋干涉，以永久布局霸占改日发展先机。
值得厚爱的是，抑止9月30日，阿里巴巴的现款过火他流动投资为5738.89亿元，仍保抓较为充裕的资金储备。
商场响应分化，阿里将迎来增长拐点？
天眼查夸耀，阿里先后于2014年、2019年登陆好意思股和港股。
在最新财报发布后，阿里港股股价呈现短期波动。11月26日、27日，其股价聚会两个来去日小幅下探，单日跌幅分歧为1.9%、2.71%。
11月28日，阿里股价止跌回升，当日高潮0.6%。抑止11月28日收盘，阿里港股最新市值约2.9万亿港元。
11月26日，高盛发布究诘清晰，保管对阿里巴巴的“买入”评级，但同期下调了对阿里电商EBITA预测与计算价。
该行指出，投资者对照看层说起的“CMR增速将放缓”“中国电商EBITA因竞争加重而波动”作念出负面响应，将2026至2028财年中国电商EBITA增长预测从2%、11%、9%下调至1%、5%、5%，2026财年经退换净利润预测也同步下调11%。
不外，高盛对阿里云的估值保管不变，强调其“中国最大云处事供应商”的地位，况兼AI关连成本开支同比增长80%“超出预期”，这有助于强化AI驱动愿景。高盛展望阿里云在12月、来岁3月场合季度的增速将达到38%、37%。
摩根大伙同样保管“买入”评级，但将计算价从235港元下调至225港元，对应2028财年市盈率16倍（较此前的15倍略有上调）。
摩根大通以为，阿里在2026Q2已迎来“增长形态拐点”，即从用户限制驱动转机为效果与盈利导向，但短期内仍受电商利润的牵扯。
不外，摩根大通对阿里的两伟业务抓乐不雅气魄。其一，云业务依旧供不应求，阿里照看层贪图“三年景本开支超3800亿元”，展望改日季度增速将保管在30%-35%。
其二是即时零卖业务，本季度亏蚀较7-8月减少一半，展望2026财年亏蚀将降至420亿元，下一季度亏蚀将收窄至210亿元。
吴泳铭在财报电话会上默示，阿里正在AI to B和AI to C两大方朝上同期发力，"AI to B和AI to C王人发力，将激勉中枢业务产生更大的协同效应，成为驱动阿里抓续增长、迈向新高度的动能引擎。"
具体而言，在AI to B边界，阿里费事于作念世界最初的全栈AI处事商，处事千行百业不休增长的AI需求。
在AI to C边界，阿里基于性能最初的AI模子和阿里生态上风，打造面向C端用户的AI超等原生哄骗，鼓励AI东谈主东谈主可用。
关于AI的改日发展，吴泳铭以为，在改日3年内，AI的需求照旧一个有笃定性的事情。在他看来，改日3年AI泡沫是不大可能存在的。
而在大浮滥边界，阿里加速向大浮滥平台迈进。本年6月，阿里告示饿了么、飞猪加入阿里中国电商作事群。饿了么飞猪持续保抓公司化照看形态，业务有计算实施上与中国电商作事群蚁合计算、长入作战。
11月初，据媒体报谈称，饿了么App最新的内测版块已改名为“淘宝闪购”。据悉，这次改名是阿里集团即时零卖计谋整合的一部分，旨在强化淘宝闪购算作长入品牌的定位。
在财报电话会上，阿里高管默示，2025年，阿里不但在即时零卖上干涉相配大，在盒马、飞猪和高德腹地生计等方面，也都有布局。"咱们现阶段要整合好现存业务，买通咱们的各个业务，使得业务之间有更好的协同效应，结束改日在通盘这个词大浮滥边界的商场份额升迁。"
有分析以为，阿里巴巴当下正置身于计谋干涉的关键阶段，其聘请以遗弃短期利润为代价，谋取始终竞争上风的布局。从财报数据来看，AI+云业务如故展现出刚劲的增长势头，即时零卖业务也在快速彭胀，并迟缓优化经济效益。
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